接下来是快乐港湾的廖俊，他上台的步速比周鹤鸣快了不少，ppt的风格也更犀利。
标题是《贸易摩擦下的行业避险与受益推演》。
“中美贸易摩擦是未来一到两年最大的外部不确定性。”
廖俊没有寒暄，直接切入主题，“我们团队做了三种情景推演——基准情景、乐观情景和悲观情景。不同情景下，行业的受益和受损逻辑完全不同。基准情景假设加征关税范围不再扩大，这种情况下进口替代的科技板块是最确定的受益方向。乐观情景假设谈判取得实质性进展，出口导向型的制造业和消费品会有修复行情。悲观情景假设关税全面升级，这种情况下必须超配内需驱动的消费和基建。”
他翻到一张矩阵图，上面用红绿两色标注了不同情景下各板块的配置建议。
“无论在哪种情景下，消费和科技都是必须超配的两条主线。消费的确定性来自内需，科技的确定性来自国产替代。这两条逻辑线不受贸易摩擦的影响。”
林深盯着廖俊的矩阵图看了很久，这种分情景推演的方法跟他自己做投资决策时的思路很像——先算最坏的情况，再算最好的情况，然后在风险可控的前提下追求最大弹性。但廖俊做得更系统，三种情景各有具体的数据模型支撑。去年市场下跌这么多，还能做到行业第一，确实手里有两把刷子。
接下来是瑞银新加坡的陈志敏，他上台的时候手里没有拿讲稿，只带了一个U盘。
“我代表瑞银亚太团队，跟各位分享我们对全球大类资产配置的最新看法。”
“从全球资金流向来看，新兴市场正在经历新一轮的资本流入周期。美联储加息进入尾声，美元走弱，资金从发达市场向新兴市场回流的趋势已经确立。在这个大背景下，A股是我们在亚太区域的首选配置方向。”
他翻到一张全球资金流向热力图。“目前瑞银观点是，看好消费和科技两大主线。消费的逻辑在于中国中产阶级的持续扩大和消费升级趋势，科技的逻辑在于政策扶持和国产替代加速。这两条主线将在未来三到五年持续跑赢大盘。”
陈志敏的ppt里引用了瑞银全球研究团队的数据，覆盖面从美国消费者信心指数到中国p，从全球半导体出货量到中国新能源汽车销量，信息量极大。
他的发言让林深心中震惊好一会了，这就是外资机构的优势，全球视野加上本地研究，视角的广度和深度都不是一般私募能比的。
最后上台的是野川证券的冈部健田，他走到讲台前，翻译站在讲台侧面，手里拿着一个笔记本。
冈部健田的ppt做得极为精致，每一页都同时标注了中文、日文和英文三种文字。他的演讲主题是《外资视角下的A股估值中枢与持仓展望》。
他首先展示了北向资金从2014年沪港通开通以来的累计净流入曲线，这条曲线在过去五年中几乎没有太大的回撤，一路稳步攀升。
然后他将A股目前的估值水平与日本80年代、韩国90年代的同类阶段做了横向对比，用历史数据推演了A股未来可能出现的估值中枢上移趋势。
“我们测算，如果cI将A股的纳入因子从目前的5%逐步提高到20%以上，仅被动指数基金跟踪这一项，未来三到五年将带来超过600亿美元的增量资金。”
冈部健田翻到一张外资持仓结构分析图，“目前外资在A股的总持仓占流通市值的比重约为3%到4%，远低于日本和韩国开放资本市场初期的水平。如果这一比例在未来十年逐步提升到10%到15%，对应的资金流入规模将达到万亿级别。外资持续流入，将是推动A股估值中枢上移的核心驱动力之一。
所有嘉宾分享完毕之后，陆光明重新走上讲台。
“感谢四位嘉宾的精彩分享，在接下来的两周里，我们一共十五家机构，将一起走访四个行业的八家代表性上市公司。具体行程大家已经拿到手册了，我再简单梳理一下：明天一早从滨海出发，调研第一家公司是滨海本地的华兴通信。之后依次前往湖北、贵州、江苏、安徽，每家公司的调研时间半天到一天不等，现场参观加上管理层座谈，行程排得比较紧凑，大家做好心理准备。”
他合上议程。“今天的会议到此结束。明天早上八点半，大巴准时从酒店出发，请大家提前做好准备。”
会议厅里的灯光亮了起来，椅子挪动的声音响成一片，众人纷纷起身，有人往门口走，有人围着廖俊在交流，有人走到前排跟周鹤鸣换名片。
林深站起来，把路演手册合上，正准备叫周学明回房间。刚才签到领资料的时候工作人员已经把房卡发给他了，主办方要求所有参会人员今晚统一住在酒店，明天一早集中出发去第一家公司。
他刚转过身，就看见陈志敏带着两个助理从过道那头走了过来。
周学明抱着笔记本，目光越过林深的肩膀看向来人。陈志敏走到他面前，停下脚步，两个助理站在身后。
“盛远资本林深。”
“陈总好。”林深站定脚步，朝他点了点头。
“我关注过你的基金。去年你们1号基金如果不是因为那波做空，年收益应该能超过50%，你很厉害。”陈志敏边说边递过来一张名片。
林深接过名片，“陈总过奖了，去年遇到了一些特殊情况，不过都过去了，我们今年重新回到了起跑线上。”
“能在那种级别的做空压力下，净值修复到这个程度，本身就是能力的证明。”
陈志敏的目光在他脸上停了一下，“我对你们的投资方法论很感兴趣，有空的话我们可以交流一下，看看有没有可以互相借鉴的地方。”
“好。”林深说，“这次行程有半个月时间，我们有的是机会。”
陈志敏点了点头，“那不打扰了，明天见。”他微微颔首，带着两个助理转身往电梯方向走了。
周学明全程站在旁边，等人走远了才开口：“林哥，瑞银的人主动过来跟你打招呼？”
“人家也就是客气客气。”林深把手里的名片翻过来看了一眼，上面没有多余的信息，只有陈志敏的姓名、职务和联系方式。
他把名片夹进笔记本的扉页里，跟周学明并肩往电梯方向走。
路过会议厅门口的时候，他看见野川证券的几个人正围在陆光明旁边，冈部健田用日语说着什么，翻译在中间来回转述，似乎在讨论明天调研行程的某个细节。快乐港湾的廖俊和嘉时基金的人站在一起，不知道在聊什么。
还没走的几家机构代表三三两两聚在一起，交换名片、寒暄、约时间做更深入的交流。
林深没有加入任何一组，只是安静地走向电梯。
今天的信息量已经足够大了，他需要回房间把刚才在框架会上听到的几家机构的观点整理一下，明天开始才是真正的重头戏。
标题是《贸易摩擦下的行业避险与受益推演》。
“中美贸易摩擦是未来一到两年最大的外部不确定性。”
廖俊没有寒暄，直接切入主题，“我们团队做了三种情景推演——基准情景、乐观情景和悲观情景。不同情景下，行业的受益和受损逻辑完全不同。基准情景假设加征关税范围不再扩大，这种情况下进口替代的科技板块是最确定的受益方向。乐观情景假设谈判取得实质性进展，出口导向型的制造业和消费品会有修复行情。悲观情景假设关税全面升级，这种情况下必须超配内需驱动的消费和基建。”
他翻到一张矩阵图，上面用红绿两色标注了不同情景下各板块的配置建议。
“无论在哪种情景下，消费和科技都是必须超配的两条主线。消费的确定性来自内需，科技的确定性来自国产替代。这两条逻辑线不受贸易摩擦的影响。”
林深盯着廖俊的矩阵图看了很久，这种分情景推演的方法跟他自己做投资决策时的思路很像——先算最坏的情况，再算最好的情况，然后在风险可控的前提下追求最大弹性。但廖俊做得更系统，三种情景各有具体的数据模型支撑。去年市场下跌这么多，还能做到行业第一，确实手里有两把刷子。
接下来是瑞银新加坡的陈志敏，他上台的时候手里没有拿讲稿，只带了一个U盘。
“我代表瑞银亚太团队，跟各位分享我们对全球大类资产配置的最新看法。”
“从全球资金流向来看，新兴市场正在经历新一轮的资本流入周期。美联储加息进入尾声，美元走弱，资金从发达市场向新兴市场回流的趋势已经确立。在这个大背景下，A股是我们在亚太区域的首选配置方向。”
他翻到一张全球资金流向热力图。“目前瑞银观点是，看好消费和科技两大主线。消费的逻辑在于中国中产阶级的持续扩大和消费升级趋势，科技的逻辑在于政策扶持和国产替代加速。这两条主线将在未来三到五年持续跑赢大盘。”
陈志敏的ppt里引用了瑞银全球研究团队的数据，覆盖面从美国消费者信心指数到中国p，从全球半导体出货量到中国新能源汽车销量，信息量极大。
他的发言让林深心中震惊好一会了，这就是外资机构的优势，全球视野加上本地研究，视角的广度和深度都不是一般私募能比的。
最后上台的是野川证券的冈部健田，他走到讲台前，翻译站在讲台侧面，手里拿着一个笔记本。
冈部健田的ppt做得极为精致，每一页都同时标注了中文、日文和英文三种文字。他的演讲主题是《外资视角下的A股估值中枢与持仓展望》。
他首先展示了北向资金从2014年沪港通开通以来的累计净流入曲线，这条曲线在过去五年中几乎没有太大的回撤，一路稳步攀升。
然后他将A股目前的估值水平与日本80年代、韩国90年代的同类阶段做了横向对比，用历史数据推演了A股未来可能出现的估值中枢上移趋势。
“我们测算，如果cI将A股的纳入因子从目前的5%逐步提高到20%以上，仅被动指数基金跟踪这一项，未来三到五年将带来超过600亿美元的增量资金。”
冈部健田翻到一张外资持仓结构分析图，“目前外资在A股的总持仓占流通市值的比重约为3%到4%，远低于日本和韩国开放资本市场初期的水平。如果这一比例在未来十年逐步提升到10%到15%，对应的资金流入规模将达到万亿级别。外资持续流入，将是推动A股估值中枢上移的核心驱动力之一。
所有嘉宾分享完毕之后，陆光明重新走上讲台。
“感谢四位嘉宾的精彩分享，在接下来的两周里，我们一共十五家机构，将一起走访四个行业的八家代表性上市公司。具体行程大家已经拿到手册了，我再简单梳理一下：明天一早从滨海出发，调研第一家公司是滨海本地的华兴通信。之后依次前往湖北、贵州、江苏、安徽，每家公司的调研时间半天到一天不等，现场参观加上管理层座谈，行程排得比较紧凑，大家做好心理准备。”
他合上议程。“今天的会议到此结束。明天早上八点半，大巴准时从酒店出发，请大家提前做好准备。”
会议厅里的灯光亮了起来，椅子挪动的声音响成一片，众人纷纷起身，有人往门口走，有人围着廖俊在交流，有人走到前排跟周鹤鸣换名片。
林深站起来，把路演手册合上，正准备叫周学明回房间。刚才签到领资料的时候工作人员已经把房卡发给他了，主办方要求所有参会人员今晚统一住在酒店，明天一早集中出发去第一家公司。
他刚转过身，就看见陈志敏带着两个助理从过道那头走了过来。
周学明抱着笔记本，目光越过林深的肩膀看向来人。陈志敏走到他面前，停下脚步，两个助理站在身后。
“盛远资本林深。”
“陈总好。”林深站定脚步，朝他点了点头。
“我关注过你的基金。去年你们1号基金如果不是因为那波做空，年收益应该能超过50%，你很厉害。”陈志敏边说边递过来一张名片。
林深接过名片，“陈总过奖了，去年遇到了一些特殊情况，不过都过去了，我们今年重新回到了起跑线上。”
“能在那种级别的做空压力下，净值修复到这个程度，本身就是能力的证明。”
陈志敏的目光在他脸上停了一下，“我对你们的投资方法论很感兴趣，有空的话我们可以交流一下，看看有没有可以互相借鉴的地方。”
“好。”林深说，“这次行程有半个月时间，我们有的是机会。”
陈志敏点了点头，“那不打扰了，明天见。”他微微颔首，带着两个助理转身往电梯方向走了。
周学明全程站在旁边，等人走远了才开口：“林哥，瑞银的人主动过来跟你打招呼？”
“人家也就是客气客气。”林深把手里的名片翻过来看了一眼，上面没有多余的信息，只有陈志敏的姓名、职务和联系方式。
他把名片夹进笔记本的扉页里，跟周学明并肩往电梯方向走。
路过会议厅门口的时候，他看见野川证券的几个人正围在陆光明旁边，冈部健田用日语说着什么，翻译在中间来回转述，似乎在讨论明天调研行程的某个细节。快乐港湾的廖俊和嘉时基金的人站在一起，不知道在聊什么。
还没走的几家机构代表三三两两聚在一起，交换名片、寒暄、约时间做更深入的交流。
林深没有加入任何一组，只是安静地走向电梯。
今天的信息量已经足够大了，他需要回房间把刚才在框架会上听到的几家机构的观点整理一下，明天开始才是真正的重头戏。