两人离开前，老王带他们看了场里新建的洗消中心。所有出场车辆必须经过全自动洗消，消毒液、高压水枪、烘干设备一条龙，洗完还要在停车场静置一段时间才能进猪场。
从育肥场出来，已经过了中午。两人在镇上找了家小面馆，一人一碗牛肉面，吃完继续赶路。
下午的第一站是宁乡饲料厂，厂长姓李，四十出头，戴着一副金丝边眼镜，看起来不像搞饲料的，倒像个中学老师。
“饲料厂年产六十万吨，全部自用，不对外销售。配方的调整空间很大，营养师团队会根据原料价格波动实时调整配方——豆粕贵了就多用杂粕，玉米贵了就调整能量原料比例，在不影响猪的生长性能的前提下把成本压到最低。”
“原料库存周期呢？”林深问。
“玉米大概一个月，豆粕两周左右。公司有专门的原料采购部门，会结合期货盘面和现货市场做预判，适时锁价建仓。”
“最近原料价格波动大，锁价的策略有变化吗？”
“确实有调整，以前我们以现货采购为主，随行就市。去年开始加大了期货套期保值的力度，对冲原料价格波动的风险。玉米和豆粕在期货市场都有对应的合约，公司组建了一个期货套保团队，根据生产经营计划提前锁定一部分采购成本。”
林深听到期货套保，心里微微一动。他跟李厂长交流了好一阵子关于期货方面的内容——企业做套保不是为了投机赚钱，而是锁定成本，避免猪价和原料价双向波动对利润造成双重打击。
兴五丰用期货市场做对冲，规避原料价格上涨风险，就像养猪企业在猪价高时提前锁定利润一样，都是稳健经营的手段。
李厂长连连点头。“我们的套保团队遵循的是‘套期保值’原则，不做投机，只做对冲。根据生产计划计算原料需求量，再按照一定比例在期货市场上建立多头头寸，锁定未来的采购成本。原料价格涨了，期货头寸赚的钱可以弥补现货采购的额外支出。原料价格跌了，期货头寸亏的钱可以被现货采购节省的成本对冲。最终目标是让原料成本的波动尽可能平滑。”
林深点了点头，能想到用期货套保来锁定原料成本，说明兴五丰的经营管理体系确实比较规范——不是那种粗放式扩张的企业，而是有意识地在搭建精细化的成本控制体系。
这和他当初在盛远量化部学到的理念一致——期货市场最根本的功能，从来是帮实体企业对冲风险，不是投机。
从饲料厂出来，已经下午三点多了。两人继续往南赶最后一站——湘潭种猪繁育基地。种猪基地建在更偏僻的山区，路越开越窄，两边全是密不透风的杉树林。
种猪基地的负责人老刘在门口等着，五十多岁，头发花白，说话带着浓重的湘潭口音。他是公司种猪体系的核心人物，从2005年开始做种猪繁育，十几年专注这一件事。
“刘工，核心种猪群现在多大规模？”林深问道，他来之前做过功课，猪企的生产链条是，原种到二元母猪在到三元商品猪。
“大概两千头。”老刘说，“这个规模在国内专门做种猪的场里不算大，但足够支撑公司自己的种猪更新需求。除了自用，每年还对外卖几千头二元母猪给周边农户，帮助他们更新种猪群、提高psy。”
“两千头核心群，一年能供应多少二元母猪？”
“大概两万头左右。二元母猪扩繁系数在十左右，一头核心种猪一年可以产出大约十头二元母猪。两万头二元母猪，一部分用于公司内部的种猪更新，一部分对外销售。”
林深在心里算了一笔账。两万头二元母猪，自用占六成就是一万二千头左右，对外销售八千头。一头二元母猪卖好几千，利润空间不小。种猪繁育这块不仅是兴五丰的成本壁垒，还是一门赚钱的生意。
“种猪的来源呢？”
“最早是从国外引进的，后来一直在做本土化选育。我们跟几家科研机构有长期合作，搞种猪基因选育。简单说就是不断筛选繁殖性能好、生长速度快、抗病能力强的种猪留种，经过多代选育，种猪群的性能越来越好。目前psy能做到二十二三，料肉比压到二点六，种猪基因好是核心原因。”
老刘带他们参观了种猪舍，种猪舍跟育肥舍不同，每个种猪都有单独的栏位，料槽是定量的，饮水量有人记录，每头猪的耳朵上都有电子耳标，配合后台管理系统记录采食量、产仔数、断奶重，数据实时上传，精确到每一头母猪。
林深站在后台管理系统的屏幕前，看着上面密密麻麻的数据。每头母猪的编号、胎次、产仔数、断奶存活率、发情周期，全部一目了然。有了这套系统，低效母猪可以在第一时间被识别和淘汰，psy自然就高。
“效率比育肥场高多了。”林深说。
“是啊，种猪是整个公司的核心竞争力之一。psy高一个点，两百万头猪的仔猪成本就能降低不少。这块投入上公司从不省钱，基因选育、营养配方、数据管理系统，每年光研发投入就有上千万。”
林深在心里默默记下——兴五丰的核心护城河，种猪体系。psy从二十到二十二三，料肉比从二点八到二点六，背后是十几年持续的研发投入和精细化管理。这些优势不是一朝一夕能追上的。
调研结束，天色已经暗了下来。从湘潭种猪基地出来，两人上了车，陈新石把笔记本摊在腿上，今天记了几十页，从供港出口到自养加农户，从饲料成本到psy差距，每一页都标了日期和地点。
“林总，兴五丰跟唐神比，区别挺大的。”
“说说看。”
“唐神是饲料养家，养殖搏弹性。兴五丰是养殖当家，饲料做配套。唐神负债率高，现金流紧，弹性大但风险也大。兴五丰负债率控制得好，供港出口兜底，种猪体系扎实，抗风险能力明显强一档。”
陈新石翻了翻笔记本，“但兴五丰也有弱点。出栏增速偏慢，偏保守。农户占比高，管理上不如自养精细。psy、料肉比的数据在自养场能做到行业领先，但农户那边拉低了不少。如果要推这只票，看的是它的稳健性，不是它的弹性。”
“对。”林深发动车子，“兴五丰的特点就是稳。财务稳，模式稳，管理稳。但猪周期反转时，市场更看重的是弹性——谁能以最快的速度把出栏量提上来，谁就能吃到最多利润。兴五丰在这方面不如奥农。不过它在目前来看是确定性最高的。”
从育肥场出来，已经过了中午。两人在镇上找了家小面馆，一人一碗牛肉面，吃完继续赶路。
下午的第一站是宁乡饲料厂，厂长姓李，四十出头，戴着一副金丝边眼镜，看起来不像搞饲料的，倒像个中学老师。
“饲料厂年产六十万吨，全部自用，不对外销售。配方的调整空间很大，营养师团队会根据原料价格波动实时调整配方——豆粕贵了就多用杂粕，玉米贵了就调整能量原料比例，在不影响猪的生长性能的前提下把成本压到最低。”
“原料库存周期呢？”林深问。
“玉米大概一个月，豆粕两周左右。公司有专门的原料采购部门，会结合期货盘面和现货市场做预判，适时锁价建仓。”
“最近原料价格波动大，锁价的策略有变化吗？”
“确实有调整，以前我们以现货采购为主，随行就市。去年开始加大了期货套期保值的力度，对冲原料价格波动的风险。玉米和豆粕在期货市场都有对应的合约，公司组建了一个期货套保团队，根据生产经营计划提前锁定一部分采购成本。”
林深听到期货套保，心里微微一动。他跟李厂长交流了好一阵子关于期货方面的内容——企业做套保不是为了投机赚钱，而是锁定成本，避免猪价和原料价双向波动对利润造成双重打击。
兴五丰用期货市场做对冲，规避原料价格上涨风险，就像养猪企业在猪价高时提前锁定利润一样，都是稳健经营的手段。
李厂长连连点头。“我们的套保团队遵循的是‘套期保值’原则，不做投机，只做对冲。根据生产计划计算原料需求量，再按照一定比例在期货市场上建立多头头寸，锁定未来的采购成本。原料价格涨了，期货头寸赚的钱可以弥补现货采购的额外支出。原料价格跌了，期货头寸亏的钱可以被现货采购节省的成本对冲。最终目标是让原料成本的波动尽可能平滑。”
林深点了点头，能想到用期货套保来锁定原料成本，说明兴五丰的经营管理体系确实比较规范——不是那种粗放式扩张的企业，而是有意识地在搭建精细化的成本控制体系。
这和他当初在盛远量化部学到的理念一致——期货市场最根本的功能，从来是帮实体企业对冲风险，不是投机。
从饲料厂出来，已经下午三点多了。两人继续往南赶最后一站——湘潭种猪繁育基地。种猪基地建在更偏僻的山区，路越开越窄，两边全是密不透风的杉树林。
种猪基地的负责人老刘在门口等着，五十多岁，头发花白，说话带着浓重的湘潭口音。他是公司种猪体系的核心人物，从2005年开始做种猪繁育，十几年专注这一件事。
“刘工，核心种猪群现在多大规模？”林深问道，他来之前做过功课，猪企的生产链条是，原种到二元母猪在到三元商品猪。
“大概两千头。”老刘说，“这个规模在国内专门做种猪的场里不算大，但足够支撑公司自己的种猪更新需求。除了自用，每年还对外卖几千头二元母猪给周边农户，帮助他们更新种猪群、提高psy。”
“两千头核心群，一年能供应多少二元母猪？”
“大概两万头左右。二元母猪扩繁系数在十左右，一头核心种猪一年可以产出大约十头二元母猪。两万头二元母猪，一部分用于公司内部的种猪更新，一部分对外销售。”
林深在心里算了一笔账。两万头二元母猪，自用占六成就是一万二千头左右，对外销售八千头。一头二元母猪卖好几千，利润空间不小。种猪繁育这块不仅是兴五丰的成本壁垒，还是一门赚钱的生意。
“种猪的来源呢？”
“最早是从国外引进的，后来一直在做本土化选育。我们跟几家科研机构有长期合作，搞种猪基因选育。简单说就是不断筛选繁殖性能好、生长速度快、抗病能力强的种猪留种，经过多代选育，种猪群的性能越来越好。目前psy能做到二十二三，料肉比压到二点六，种猪基因好是核心原因。”
老刘带他们参观了种猪舍，种猪舍跟育肥舍不同，每个种猪都有单独的栏位，料槽是定量的，饮水量有人记录，每头猪的耳朵上都有电子耳标，配合后台管理系统记录采食量、产仔数、断奶重，数据实时上传，精确到每一头母猪。
林深站在后台管理系统的屏幕前，看着上面密密麻麻的数据。每头母猪的编号、胎次、产仔数、断奶存活率、发情周期，全部一目了然。有了这套系统，低效母猪可以在第一时间被识别和淘汰，psy自然就高。
“效率比育肥场高多了。”林深说。
“是啊，种猪是整个公司的核心竞争力之一。psy高一个点，两百万头猪的仔猪成本就能降低不少。这块投入上公司从不省钱，基因选育、营养配方、数据管理系统，每年光研发投入就有上千万。”
林深在心里默默记下——兴五丰的核心护城河，种猪体系。psy从二十到二十二三，料肉比从二点八到二点六，背后是十几年持续的研发投入和精细化管理。这些优势不是一朝一夕能追上的。
调研结束，天色已经暗了下来。从湘潭种猪基地出来，两人上了车，陈新石把笔记本摊在腿上，今天记了几十页，从供港出口到自养加农户，从饲料成本到psy差距，每一页都标了日期和地点。
“林总，兴五丰跟唐神比，区别挺大的。”
“说说看。”
“唐神是饲料养家，养殖搏弹性。兴五丰是养殖当家，饲料做配套。唐神负债率高，现金流紧，弹性大但风险也大。兴五丰负债率控制得好，供港出口兜底，种猪体系扎实，抗风险能力明显强一档。”
陈新石翻了翻笔记本，“但兴五丰也有弱点。出栏增速偏慢，偏保守。农户占比高，管理上不如自养精细。psy、料肉比的数据在自养场能做到行业领先，但农户那边拉低了不少。如果要推这只票，看的是它的稳健性，不是它的弹性。”
“对。”林深发动车子，“兴五丰的特点就是稳。财务稳，模式稳，管理稳。但猪周期反转时，市场更看重的是弹性——谁能以最快的速度把出栏量提上来，谁就能吃到最多利润。兴五丰在这方面不如奥农。不过它在目前来看是确定性最高的。”